5月23日，医药股开一滴水多少ml 一滴水多少克盘拉升，复星医药(yào)、科(kē)伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生(shēng)物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板块今年以来持续(xù)处于低位水平(píng)，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低(dī)分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药(yào)板块作为老赛道是(shì)否能有(yǒu)反(fǎn)弹行情？在后(hòu)疫(yì)情时代，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动因素(sù)？本文将(jiāng)详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医(yī)药行(xíng)业复苏确(què)定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退，医药(yào)行业的(de)基本面正继(jì)续(xù)得到改善。

　　2023年(nián)一季度(dù)，医药板块（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除(chú)外）存在一(yī)定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的(de)营(yíng)收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研(yán)发(fā)支出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医药行业的经营数据(jù)来看，除(chú)去创新药和疫(yì)情受益细分领域，医(yī一滴水多少ml 一滴水多少克)药(yào)板块中具有较好成长能力的低(dī)估值板块有原料药(yào)、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的(de)产品销售(shòu)前(qián)景，国内市(shì)场(chǎng)仍未达到预期(qī)，原因在(zài)于近几年来，由于老龄化，国内医保支(zhī)出并(bìng)未(wèi)增加太(tài)多，增速(sù)中的增量(liàng)大部分(fēn)都(dōu)被用(yòng)于(yú)疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗行(xíng)业，增(zēng)长(zhǎng)速(sù)度并不(bù)快。首先，结(jié)构性的分化是非常明显的，传统(tǒng)药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比如在过去的三年中，港股(gǔ)创(chuàng)新药企的年化营收增(zēng)速高达70％。对(duì)本(běn)土(tǔ)医药企(qǐ)业而言，要实现高(gāo)速发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在(zài)本土市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是(shì)

　　医(yī)药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏(sū)不及(jí)预期的(de)背(bèi)景下(xià)，医药板块(kuài)中有刚性(xìng)需求(qiú)的新基建(jiàn)板块或是最具有确(què)定性的领域之一，一定程度上或(huò)仍是今(jīn)年(nián)医(yī)药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续(xù)推进优质医疗资源扩容下(xià)沉、区域(yù)平衡分布，医疗新基建再获政策(cè)扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新(xīn)闻发(fā)布(bù)会，重(zhòng)点介绍优(yōu)质(zhì)医疗资源下移、区域(yù)平衡布局。县医院作为县级医(yī)疗卫生服务网络(luò)的(de)龙头，连接着城乡卫生(shēng)服务体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健康委(wěi)通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质(zhì)医疗资源下移，不(bù)断提高县级医院的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技术(shù)、管理(lǐ)的下(xià)移，通(tōng)过城市三(sān)级医院的对口支援(yuán)，托管，建立(lì)医(yī)联体(tǐ)，远程医疗等多种形式，满足县域居民(mín)的基本医(yī)疗卫生需求，为普通疾病在市县范(fàn)围(wéi)内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时指出(chū)，在(zài)接下来(lái)的工(gōng)作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各(gè)地按照“搭平台(tái)，建载体，促(cù)融(róng)合”的(de)思路(lù)，重点加强群(qún)众(zhòng)需求(qiú)较大(dà)的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资(zī)源短板，完成预(yù)期的建设任务(wù)。随着(zhe)具体政策的出台，相关的基(jī)层医疗器械(xiè)市(shì)场或(huò)将受益。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医疗成像器材、生命信息设备和(hé)心血(xuè)管耗材相(xiāng)关的板块将会有较大的发(fā)展空间。其中的(de)个(gè)股(gǔ)有：联(lián)影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医(yī)改(gǎi)政策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随(suí)着(zhe)国家继续支(zhī)持优质医(yī)疗资源扩容下沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化(huà)，促(cù)进更多优质的医疗资源(yuán)向下扩容，一滴水多少ml 一滴水多少克释放更多中、基层医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础设施(shī)建设的背(bèi)景下(xià)，预计(jì)医(yī)疗器械采(cǎi)购将更加宽(kuān)松，这将推动(dòng)医疗器械市场的快(kuài)速发展。在政策推动(dòng)下(xià)，国产品(pǐn)牌有望凭(píng)借高性价比的(de)优(yōu)势加速进入医院，长期而(ér)言，随着多项政策支持的持续加强(qiáng)，国产替代将逐(zhú)步加速，相关(guān)大型医疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关(guān)注国内高端医疗设(shè)备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开立(lì)医(yī)疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较好的产品性能、较(jiào)好的渠道和较强的研发能力。

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