射频芯片领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商慧(huì)智微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(d一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么e)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出(chū)了(le)破发的行情(qíng)，该(gāi)公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于(yú)去年(nián)下(xià)半年触(chù)底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化(huà)谋求射(shè)频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物(wù)联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户(hù)集中(zhōng)且具(jù)有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不及(jí)和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外(wài)融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月进(jìn)入(rù)、并在(zài)后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域(yù)。当(dāng)前，智(zhì)能(néng)手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对(duì)慧智(zhì)微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的(de)市场相(xiāng)差(chà)无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突(tū)击入(rù)股的(de)射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么创板上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的(de)利润(rùn)空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及(jí)上(shàng)海和广州研发(fā)中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固(gù)在5G射(shè)频(pín)前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波(bō)器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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